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小微企業私募股權融資問題和完善建議

來源:原創論文網 添加時間:2019-06-27

  摘    要: 小微企業是我國社會主義市場經濟的重要組成部分, 在我國的國民經濟中發揮著重要的作用, 然而長期以來小微企業私募股權融資難的問題始終得不到有效解決, 融資不暢已經成為制約小微企業發展的重要阻礙, 而以銀行為主的間接融資體系只能解決一小部分融資問題, 因此一種新的融資方式:私募股權融資的出現, 使得小微企業得到了一定的發展, 但是私募股權融資對大多數小微企業還是不熟悉的。

  關鍵詞: 小微企業; 私募股權融資; 問題及成因; 合理化建議;

  一、小微企業私募股權融資的相關理論

  (一) 私募股權融資的含義

  私募股權融資, 是指面向特定的投資者, 通過私募股權資本以私募資本的形式投資到非上市企業的權益, 同時對投資的非上市企業進行長期性投資的一種新興的融資方式, 這種融資方式是非公開進行的, 非上市企業私下與特定的投資者商談, 最后通過招標等方式賣掉自身的股權, 從而募集到企業發展所需要的資金。

  (二) 小微企業私募股權融資的過程

  1. 籌備階段

  融資企業應該根據實際的企業情況、企業籌集資金的目的以及對于企業未來的發展的預期來決定私募股權融資所需要募集的資金金額, 為了減少融資的成本以及困難, 企業應該將融資金額定位在大于目標金額的基礎上, 這樣就不會讓企業面臨二次或者多次融資的困境, 在融資企業確定了目標的融資金額后, 就應該制定出一份詳細的、有規劃的資金使用方案, 以此來保障資金的使用不會浪費, 同時也可以讓投資者感覺自己的投資更加有保障。

  2. 市場推介階段

  融資企業在初步完成了籌備階段后, 就進入了市場推介階段, 在這個階段中, 小微企業要根據自身的實際情況選擇合適自身特點和需求的投資基金, 如果小微企業想要選擇到合適自己的基金, 那么小微企業必須明確自身的附加值, 因為不同的附加值適合不同的基金。然后就是要確定融資的金額, 依據融資的金額匹配出最適合自身企業的基金。再然后, 小微企業發展的每一個階段都會有不同的與之相適應的基金。最后, 小微企業在選擇基金時, 不僅要考慮上述的每一個方面, 與此同時還要考慮其它的影響因素, 這對于小微企業私募股權融資來說也是十分重要的。

小微企業私募股權融資問題和完善建議

  3. 談判與簽約階段

  當企業完成了初步的籌備以及市場推介階段之后, 投融資雙方就可以開始準備進入談判的環節。謹慎的調查能夠讓投資者了解企業的價值, 如果調查通過, 企業就會接收到談判通知, 也就意味著該企業是值得投資的。接下來雙方就可以在談判的過程中明確投資的價格以及合同的相關條款, 為了能夠讓雙方贏得最大化的利益, 雙方均應做好各方面的準備, 明確談判的內容和談判過程中應該注意的事項, 這樣才能使談判順利的進行并結束。

  4. 運營階段

  運營階段一般情況下會持續3-5年左右, 在這期間, 合同雙方應該嚴格按照約定履行彼此的權利和義務, 企業應該按照合約的規定給投資者提供重要的信息, 比如會議紀要、財務報表等文件, 同時私募股權投資者也可以參與企業日常的經營管理活動, 比如派遣董事會成員、監事會人員、財務管理人員等。

  5. 退出階段

  私募股權融資的過程中非常重要的一個環節就是私募股權的退出環節, 私募股權的退出機制決定著融資的成敗, 這是私募股權融資基金實現量變的重要時刻, 私募股權基金愿意用資金幫助企業的根本目的就是為了在企業的商業價值上升時出售所持有的企業股份并獲得相當可觀的收益。

  二、小微企業私募股權融資的問題

  (一) 自身管理等缺陷很難獲得私募股權基金的投資

  由于小微企業的生存期限相對于大中型企業來講較短, 所以小微企業在籌集資金時有著自己特殊的融資結構, 即民營企業的家族性特點, 這些企業普遍存在管理控制權高度集中, 內部治理結構不夠完善等問題。此外投融資雙方的信息不對稱, 銀行等金融機構無法了解小微企業的真實財務狀況也會導致銀行等金融機構不愿意將貸款發放給小微企業。

  (二) 企業估值及企業自身股份過度稀釋

  一個企業如果想要預測未來的發展和盈利情況, 那么企業估值是必不可少的。對于小微企業來講, 他們為了可以融得更多的資金往往會過高的估算自己企業的價值, 反之, 對于投資方來講, 他們為了降低投資的風險, 往往會多方面的考慮企業的價值, 這就導致了投融資雙方對于企業估值信息的不對等, 從而可能會忽略投資中產生的風險。

  (三) 簽訂對賭協議給企業發展帶來風險

  所謂對賭協議, 就是一種可以對企業估值進行調節的方法, 對賭協議參考小微企業未來的發展可以分為:優先轉換股、股權回購、股本溢價、特別選舉權等, 一旦企業未來沒有達到對賭協議中的要求, 那么就應該按照協議規定的價格調整企業估值, 嚴重的甚至會失去企業部分的控制權。

  三、完善小微企業私募股權融資的對策建議

  (一) 正確理解私募股權融資

  在實際情況當中, 小微企業選擇私募股權融資比選擇銀行貸款和內部融資要有優勢, 但是, 由于我國的金融法律體系不夠完善、私募股權融資發展不成熟、有關的法律政策缺乏等原因, 導致小微企業寧可選擇高利率的民間借貸也不愿意選擇具有獨特優勢的私募股權融資, 因此國家應該加大對私募股權融資的扶持力度, 完善與之相關的法律法規, 同時小微企業不能只依靠單一的融資方法進行融資, 應該做到融資多樣化, 利用多種融資途徑進行融資, 這樣不僅可以讓我國金融體系得到更好的發展, 同時也可以讓小微企業募集到更多的發展資金。

  (二) 客觀估算企業自身價值

  在小微企業的融資過程中, 應該盡可能客觀的估算企業的商業價值, 不過分的高估, 也不過分的低估, 只有這樣才能真實可靠的向投資者傳遞企業信息, 才能讓投資雙方在信息平等的基礎上進行合作。客觀估算企業的價值可以讓投融資雙方提前估量出融資過程中可能預見的風險, 合理預測風險損失, 從而做好風險準備。

  參考文獻

  [1] Myers、Majluf.[J]. The Arab Economics and Bussiness Journal.2016
  [2]趙兵.中小企業利用私募股權融資的風險管理[J].現代商業, 2017 (33) .
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